В то время как руководители ФРС в среду готовятся представить свое решение относительно дальнейшего курса денежно-кредитной политики, инвесторы покупают доллар, возобновляя его рост относительно валют основных торговых партнеров США и усиливая дестабилизацию мировых финансовых рынков. В отличие от акций и облигаций доллар начал этот год сдержано, и инвесторы опасаются, что любое возобновление его роста может усилить давление на рост мировой экономики.

Ожидается, что в январе ФРС не будет менять процентные ставки, после того как в декабре она повысила их впервые за девять лет, но трейдеров и экономистов все больше интересует, в какой тональности центральный банк сообщит о своем видении ситуации в экономике и как валютные рынки отреагируют на его заявление. По словам аналитиков, рост доллара воздействует на рынки так же, как повышение процентных ставок в США.

Укрепление американской валюты (за последние два года индекс доллара WSJ вырос на 23%) происходило довольно стремительно, что не согласовалось с планами ФРС по повышению процентных ставок, усложняя задачу центрального банка по постепенному повышению стоимости заимствований, которое не оказывало бы негативного воздействия на экономику.

Рост доллара США обычно усиливает проблемы мировой экономики, которые стали наиболее явными в последние годы, такие как падение цен на нефть и слабость инфляции в развитых странах. Кроме того, укрепление доллара также усиливает финансовую напряженность на уязвимых развивающихся рынках. С начала 2016 года, в отличие от драматичной динамики фондовых рынков и ралли цен на государственные облигации, рост доллара был сдержанным, а индекс доллара WSJ вырос на 1,3%. Тем не менее многие трейдеры ожидают, что рост американской валюты ускорится. С начала этого года доллар понизился на 0,1% относительно евро и на 1,6% относительно японской иены.

По словам участников рынка, вероятно, доллар США станет более привлекательным для инвесторов в Азии, учитывая динамику юаня. Некоторые азиатские валюты укрепились против доллара больше, чем валюты других регионов. Старший портфельный менеджер Invesco Рэй Ю утверждает, что доллар вырастет против валют Тайваня, Сингапура, Малайзии и Южной Кореи. Он называет это "новым этапом" повышения доллара.

Укрепление доллара негативно сказывается на экспорте США и прибыли американских компаний, так как товары из США за рубежом становятся дороже. По словам инвесторов, особенно сильно уязвимы к подобному давлению акции американских компаний. Основная причина недавней волатильности рынка состоит в том, что "доллар рос очень и очень быстро", сказал главный стратег-аналитик Deutsche Bank AG Бинки Чадха. "Если компания получает доходы и в США, и в Европе, то со снижением евро ее доходы в долларовом выражении снижаются", - сказал он.

Аналитики и трейдеры считают, что дальнейший рост доллара может спровоцировать заявление ФРС в среду. Если инвесторы заметят в заявлении решимость центрального банка несколько раз повысить процентные ставки в течение этого года, хотя рынок ожидает, что ФРС, скорее всего, не будет этого делать, то доллар вырастет относительно других валют. С другой стороны, если ФРС сочтет, что экономика недостаточно сильна, чтобы можно было продолжать повышать ставки в этом году, то главной причиной такого решения, скорее всего, станет рост доллара за последние два года, полагают аналитики.

Полемика относительно направления доллара отражает уязвимость рынков перед непредсказуемой цепной реакцией в то время, когда стимулирующая политика центральных банков рассматривается как необходимое условие для поддержания роста мировой экономики. "Неопределенность на валютных рынках во всем мире определяет принятия таких решений по денежно-кредитной политике, какие не принимались десятилетиями", - сказал главный валютный стратег-аналитик по развивающимся рынкам  RBC Capital Markets Даниель Тененгаузер.

Тем не менее не все считают возможным такой сильный рост доллара, который мог бы существенно сказаться на мировых рынках. Обычно доллар растет быстрее перед тем, как ФРС начнет повышать ставки, чем в течение цикла ужесточения политики, сказал Скотт Матер из Pacific Investment Management Co. "Думаю, что ФРС в некоторой степени устраивает, что доллар не вырос против иены и евро, - сказал он. – Ситуация сильно отличается от той, которая была год назад, когда наблюдалась сильная динамика". Вместе с тем, по данным Scotiabank, хедж-фонды и управляющие компании поставили 27 млрд долларов на рост американской валюты. Это меньше установленного в 2015 году рекорда, но все-таки это признак ожидания дальнейшего роста доллара.

Укрепление американской валюты началось в средине 2014 года, когда инвесторы начали ставить на повышение процентных ставок в США, а цены на нефть стали резко снижаться. По данным FactSet, индекс доллара WSJ, который отражает стоимость доллара США против корзины из других валют, в период с 1 июля 2014 года по 17 марта 2015 года вырос на 22%. По тем же данным, с тех пор он повысился еще на 2,7%.

По словам Чандхы, многие проявления недавней турбулентности рынков можно сопоставить с динамикой доллара с середины 2014 года. По его словам, доходы компаний, входящих в индекс S&P 500, в 3-м квартале выросли бы на 10%-12%, если бы не воздействие динамики доллара. На самом деле, по данным FactSet, в этот период доходы таких компаний сократились на 1,5%. "Если не учитывать воздействие изменений валютного курса на доходы компаний, то можно увидеть, что они растут достаточно высокими темпами", - сказал Чандха. По его словам, если бы не укрепление доллара, то базовая инфляция в США была бы на 0,5 процентного пункта выше и соответствовала бы установленному ФРС целевому уровню 2%. Кроме того, рост доллара способствовал усилению китайского юаня, который в последние годы был привязан к американской валюте. Это стало одним из факторов, обусловивших негативные показатели второй по величине экономики мира.

По словам инвесторов, когда в августе Пекин позволил юаню понизиться относительно доллара, у них возникли сильные опасения относительно перспектив экономики Китая, которые стали одной из причин дестабилизации рынка 24 августа. Некоторые руководители ФРС в последнее время высказывали предположения, что в этом году воздействие роста доллара начнет ослабевать, и это будет способствовать ускорению инфляции до 2% в среднесрочной перспективе. Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильям Дадли говорил в январе, что показатели инфляции начнут расти, когда доллар перестанет укрепляться, а цены на нефть – падать.

Для некоторых инвесторов это означает, что ФРС готова терпеть укрепление доллара до тех пор, пока рост не выходит из-под контроля. "Не думаю, что ФРС станет обращать пристальное внимание на доллар, если только он не вырастет за два-три месяца на 10%", - сказал портфельный менеджер Pioneer Investments Пареш Упадхайя.