После волнения на рынках на фоне декабрьского решения по ставкам Европейского центрального банка, широко ожидаемое решение Федеральной резервной системы повысить ключевую процентную ставку на 0,25 процентных пункта стало просто пустяком для трейдеров, торгующих евро. После заседания ФРС евро умеренно снизился против доллара США, тогда как после решения ЕЦБ в начале декабря было отмечено его резкое падение. Но начало расхождения в денежно-кредитной политике центральных банков не означает окончания споров об обменных курсах. ЕЦБ будет внимательно следить за евро, так как стремится оказать поддержку инфляционным ожиданиям.

После заседания ЕЦБ 3 декабря пара евро/доллар торговалась в достаточно узком диапазоне 1,08-1,10 и сейчас находится вблизи его нижней границы. Вместе с тем единая европейская валюта продемонстрировала относительную невосприимчивость к комментариям представителей ЕЦБ, которые пытались расписать все преимущества решения о смягчении политики. Такая реакция является результатом коммуникативного сбоя: ожидания рынков разгорелись, а президент ЕЦБ Марио Драги не смог их оправдать. Поскольку данные в еврозоне продолжают демонстрировать определенную устойчивость, простые устные обращения представителей центрального банка вряд ли окажут большое влияние на курс евро.

Вместе с тем дальнейшие действия ФРС будут намного важнее первого повышения ставок. Именно они покажут, что означает "постепенное" повышения процентных ставок. Рынки по-прежнему ожидают, что ФРС будет проводить ужесточение политики более медленными темпами, чем это запланировано в прогнозах центрального банка.

Инвесторы должны быть бдительны и не полагаться целиком на риторику центральных банков. Например, Банк Англии сейчас активно говорит о том, что его прогнозы по постепенному повышению процентных ставок – это "ожидания, а не обещания". А история с ЕЦБ учит тому, что базовые экономические показатели имеют большее значение, нежели обещания членов правления центральных банков. В случае, если рынок поверит в то, что ужесточение политики пойдет более быстрыми темпами, процентные ставки в США и Европе станут различаться еще сильнее, что сделает доллар более привлекательным в глазах спекулятивных инвесторов. Разница между доходностью двухлетних казначейских облигаций США и доходностью облигаций Германии уже увеличилась до 1,35 процентного пункта, тогда как летом она составляла около 0,9 процентного пункта.

Как отмечают в HSBC, доллар снижался в ходе каждого цикла ужесточения политики ФРС, которых за последние 30 лет центральный банк провел четыре. Вместе с тем остается открытым вопрос о том, является ли исторический пример хорошим ориентиром, так как в наши дни существенно большую роль в мире стали играть такие развивающиеся экономики как Китай, а денежно-кредитная политика Европы пока что вовсе не синхронизирована с политикой США. Инвесторам необходимо внимательно следить за ростом ВВП и инфляции в США, а также за риторикой ФРС. В настоящее время доллар США занимает наиболее выгодное положение.